<p class="ql-block">推動(dòng)區(qū)塊鏈不斷引向現(xiàn)實(shí)世界，注重解決現(xiàn)實(shí)世界的實(shí)際問題，是區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)與落地應(yīng)用的必然方向。RWA是指將現(xiàn)實(shí)世界中具有內(nèi)在價(jià)值的各類有形或無形的真實(shí)資產(chǎn)的權(quán)益份額化、通證化，值得積極探索，但也存在重大挑戰(zhàn)，必須積極而穩(wěn)妥推進(jìn)。</p> <p class="ql-block">比特幣交易</p><p class="ql-block">比特幣自2009年初正式面世，成為純粹的區(qū)塊鏈“原生（鏈生）加密資產(chǎn)”（也被稱作加密貨幣、數(shù)字資產(chǎn)等）。但比特幣的區(qū)塊鏈高度封閉，僅具有“區(qū)塊推送成鏈、挖礦產(chǎn)幣以及幣在節(jié)點(diǎn)之間的轉(zhuǎn)讓、分布式驗(yàn)證與記錄”的功能，而且其運(yùn)行效率低、成本高，除得到技術(shù)極客追崇外，很難形成良好的應(yīng)用場景，難以實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。</p><p class="ql-block">在比特幣基礎(chǔ)上，2013年以太坊區(qū)塊鏈及以太幣推出，不僅運(yùn)行方式做出改進(jìn)，而且增加了智能合約功能，提高了效率，還支持用戶在其開源系統(tǒng)（如 ERC-20）上通過ICO（首次數(shù)幣發(fā)行） 募集比特幣、以太幣等鏈生加密資產(chǎn)而發(fā)行新的“衍生加密資產(chǎn)”（實(shí)質(zhì)上屬于加密證券資產(chǎn)）。衍生加密資產(chǎn)的發(fā)展又助推了比特幣、以太幣等鏈生加密資產(chǎn)的價(jià)格上漲，使加密資產(chǎn)得到越來越多的人的關(guān)注與投資。</p><p class="ql-block">比特幣、以太幣等各種加密資產(chǎn)，其本身運(yùn)行的區(qū)塊鏈體系，可以說是去中心、高匿名、公開透明的，在同一區(qū)塊鏈體系內(nèi)，可以實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對點(diǎn)快速轉(zhuǎn)移，“就像發(fā)送短信一樣快捷安全和低成本”。但不同加密資產(chǎn)區(qū)塊鏈體系卻完全是相互獨(dú)立的，跨鏈之間很難實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對點(diǎn)適時(shí)交易與轉(zhuǎn)賬，其轉(zhuǎn)換效率很低，成本很高，不通過與法幣的交換都難以完成。</p><p class="ql-block">然而，比特幣、以太幣等區(qū)塊鏈本身并沒有與其他加密資產(chǎn)或法幣兌換以及借貸計(jì)息等功能，所以，與其他加密資產(chǎn)或法幣的兌換，必須與專門的加密資產(chǎn)交易平臺(tái)（交易所）連接才行，由此催生出專門的加密資產(chǎn)交易所行業(yè)。</p><p class="ql-block">同時(shí)，由于傳統(tǒng)的法幣支付清算體系尚難適應(yīng)加密資產(chǎn)線上7x24小時(shí)全球化交易的需求，由此又催生出與某種法幣等值掛鉤的法幣穩(wěn)定幣，如USDT、USDC等（曾經(jīng)有人設(shè)想不跟法幣掛鉤，而是打造純粹的算法穩(wěn)定幣，但沒有真實(shí)價(jià)值支撐，很容易形成欺詐，實(shí)踐證明根本行不通），作為連接法幣與加密資產(chǎn)交易的媒介（穩(wěn)定幣實(shí)際上是其掛鉤貨幣的代幣，必須接受各國代幣運(yùn)行的監(jiān)管。其本身也存在與法幣交易的市場價(jià)格，其市場價(jià)格只是基本穩(wěn)定，而非絕對固定不變）。</p><p class="ql-block">由此就增加了加密資產(chǎn)新的運(yùn)行環(huán)節(jié)，而且加密資產(chǎn)交易所、法幣穩(wěn)定幣（包括發(fā)行人、運(yùn)行平臺(tái)、儲(chǔ)備資產(chǎn)托管與審計(jì)機(jī)構(gòu)等）都是中心化運(yùn)行和管理的，在此基礎(chǔ)上運(yùn)行的比特幣等加密資產(chǎn)的“去中心、安全性”，實(shí)際上存在很大風(fēng)險(xiǎn)隱患。</p><p class="ql-block">另外，比特幣等鏈生加密資產(chǎn)，并非現(xiàn)實(shí)世界的實(shí)物資產(chǎn)（與黃金不同），而只是特殊的數(shù)字資產(chǎn)，一旦失去信任，將灰飛煙滅一文不值。</p><p class="ql-block">其總量與單位時(shí)間內(nèi)新增量完全由系統(tǒng)設(shè)定，不可根據(jù)可交易財(cái)富價(jià)值變化而相應(yīng)調(diào)節(jié)，不符合貨幣總量必須跟隨可交易財(cái)富價(jià)值總額的變化而相應(yīng)變化，從而保持貨幣幣值基本穩(wěn)定的本質(zhì)要求，更不可能顛覆或取代主權(quán)貨幣成為世界貨幣（其本身仍需要以法幣標(biāo)識(shí)其價(jià)格），其價(jià)值主要依靠其真實(shí)應(yīng)用空間的大?。ㄐ枰ν卣箲?yīng)用場景）以及人們的信仰與供求關(guān)系的變化。比特幣可供交易的量非常小，其價(jià)格非常容易大起大落，而且越來越被少數(shù)人所控制，漲價(jià)成為投資者根本性收益來源，根本無法實(shí)現(xiàn)所謂的公平公正。</p><p class="ql-block">比特幣、穩(wěn)定幣的發(fā)展，一個(gè)非常重要的意義在于，給貨幣表現(xiàn)形態(tài)或運(yùn)行方式提供了新的啟發(fā)與嘗試：貨幣注定要加快向數(shù)字化智能化</p><p class="ql-block">邁進(jìn)，需要加密的不再是貨幣本身，而是貨幣錢包（賬戶編號(hào)），通過一串特殊數(shù)碼，將戶主身份、公鑰私鑰、智能合約、賬戶余額等要素包含在內(nèi)，運(yùn)用加密技術(shù)確保其安全，在此基礎(chǔ)上，貨幣的支付清算可以在普通的公共互聯(lián)網(wǎng)上運(yùn)行，而無需在特定局域網(wǎng)及專用線路上運(yùn)行，從而大大降低運(yùn)行成本，提高運(yùn)行效率。這為法幣數(shù)字化提供了重要借鑒。</p><p class="ql-block">至于那些衍生加密資產(chǎn)，本質(zhì)上屬于數(shù)字化權(quán)益類證券產(chǎn)品，其募集資金很難創(chuàng)造出預(yù)期價(jià)值（ICO發(fā)幣項(xiàng)目成功率非常低），如果ICO得不到嚴(yán)密監(jiān)控，投資者的利益很難得到有效保護(hù)，很容易被通過ICO發(fā)幣的實(shí)控人或其團(tuán)隊(duì)剪羊毛割韭菜（如卷款潛逃）。</p><p class="ql-block">由此，比特幣等加密資產(chǎn)的交易，盡管總體在不斷升溫和擴(kuò)大影響，但卻難以解決現(xiàn)實(shí)世界的實(shí)際問題，其真實(shí)價(jià)值存在很大不確定性，而且還隱藏很大合規(guī)監(jiān)管（包括稅務(wù)監(jiān)管、銀行保密法、反洗錢與反恐怖輸送、金融制裁和投資者保護(hù)等）風(fēng)險(xiǎn)。</p><p class="ql-block">NFT交易</p><p class="ql-block">2017年，以太坊區(qū)塊鏈系統(tǒng)上一個(gè)叫做</p><p class="ql-block">CryptoPunks的像素頭像項(xiàng)目出現(xiàn)，其每個(gè)像素頭像都是獨(dú)一無二、不可復(fù)制的，由此形成一種新的可交易品種，被命名為“NFT”（Non-</p><p class="ql-block">Fungible Token，直譯為“非同質(zhì)化通證”，實(shí)質(zhì)是不可分割、獨(dú)一無二的數(shù)字加密資產(chǎn)。有人將“Token”譯為“代幣”不妥，因?yàn)椤皫拧北仨毷峭|(zhì)化可分割的）。</p><p class="ql-block">NFT 不再完全是鏈生加密資產(chǎn)或衍生加密資產(chǎn)，而是現(xiàn)實(shí)世界中可以加密保護(hù)和收藏展示的圖片、藝術(shù)品、游戲、卡牌乃至虛擬房地產(chǎn)等的數(shù)字化可流通加密權(quán)益證書（通證），以方便其交易流通并實(shí)現(xiàn)更好的所有者權(quán)益保護(hù)。</p><p class="ql-block">由此，數(shù)字資產(chǎn)不再只是單指加密資產(chǎn)（加密貨幣），而是包含同質(zhì)化的加密資產(chǎn)與非同質(zhì)化的 NFT加密資產(chǎn)兩大類型。</p><p class="ql-block">現(xiàn)在的 NFT主要基于以太坊區(qū)塊鏈體系發(fā)行、交易和流轉(zhuǎn)，由于以太坊網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行效率偏低，手續(xù)費(fèi)較高，大多數(shù)NFT交易市場都未完全脫離中心化，而且由于鏈上無法存儲(chǔ)大文件，NFT的相關(guān)圖片、視頻等文件依然采取鏈下存儲(chǔ)的方式，只是將這些文件的Hash值存儲(chǔ)在鏈上，對NFT持有者來說存在很大隱患，對NFT的保護(hù)不足，投資者普遍出現(xiàn)損失，監(jiān)管隨之加強(qiáng)，反映出NFT的發(fā)展存在自身缺陷，難有大的空間。</p><p class="ql-block">但NFT的出現(xiàn)，還是開啟了人們將現(xiàn)實(shí)世界真實(shí)資產(chǎn)份額化、通證化以增強(qiáng)其交易性、流通性的探索。</p><p class="ql-block">RWA交易</p><p class="ql-block">RWA （Real World Assets），是指將現(xiàn)實(shí)世界中具有內(nèi)在價(jià)值的各類有形或無形的真實(shí)資產(chǎn)（包括房地產(chǎn)、商品、股票、債券、信貸、能源、藝術(shù)品、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等）的權(quán)益份額化、通證化（Tokenising），使其可以在區(qū)塊鏈上進(jìn)行廣泛（全球性）交易和管理，通過智能合約提高交易效率，從而提高這些資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，增強(qiáng)市場透明度和可信度，擴(kuò)大交易參與者和社會(huì)投融資機(jī)會(huì)。</p><p class="ql-block">從比特幣等鏈生加密資產(chǎn)、通過ICO推出的衍生加密資產(chǎn)，以及配套的交易平臺(tái)、穩(wěn)定幣，到NFT、RWA，其發(fā)展趨勢就是推動(dòng)區(qū)塊鏈不斷引向現(xiàn)實(shí)世界，注重解決現(xiàn)實(shí)世界的實(shí)際問題，創(chuàng)造出更多應(yīng)用場景和市場價(jià)值，推動(dòng)去中心化金融 DeFi （Decentralized Finance） 新模式與相關(guān)技術(shù)和服務(wù)業(yè)（律師、會(huì)計(jì)、稅務(wù)等）的發(fā)展。這是區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)與落地應(yīng)用的當(dāng)然，這也帶出兩個(gè)需要深思的新問題：如果</p><p class="ql-block">RWA真能充分發(fā)展起來，比特幣等加密資產(chǎn)是否還有存在的價(jià)值與空間？法幣穩(wěn)定幣已經(jīng)出臺(tái)和運(yùn)行十多年，規(guī)則不斷完善，規(guī)模不斷擴(kuò)大，總體比較穩(wěn)定，那么，法幣為何不能借鑒穩(wěn)定幣的技術(shù)直接轉(zhuǎn)變成為可以替代穩(wěn)定幣的數(shù)字法定貨幣？</p><p class="ql-block">由于底層資產(chǎn)可以大大拓展與豐富，RWA應(yīng)該存在巨大發(fā)展空間，包括可以全球化交易，也將使區(qū)塊鏈技術(shù)充分發(fā)揮作用。但RWA底層資產(chǎn)真實(shí)性、合法性、準(zhǔn)確性管理要求更高、難度更大，如果不能從上鏈源頭上保證其底層資產(chǎn)的真實(shí)、合法、準(zhǔn)確與交易的有效監(jiān)管，其交易流轉(zhuǎn)將存在嚴(yán)重問題與挑戰(zhàn)，投資者利益恐難得到有效保護(hù)。</p><p class="ql-block">目前 NFT存在的問題在RWA上仍未得到有效解決。RWA及DeFi在資產(chǎn)認(rèn)證、登記、托管、交易、清算等方面，其實(shí)際效率和成本與傳統(tǒng)的證券或大宗商品交易所相比，參與者還不夠廣泛、優(yōu)勢還不夠明顯，依然存在諸多問題挑戰(zhàn)。僅是發(fā)行成功，而沒有最終實(shí)現(xiàn)整體的預(yù)期收益，都難說是成功的。</p><p class="ql-block">所以，RWA的發(fā)展方向是毋庸置疑的，值得高度關(guān)注積極探索。但必須從底層資產(chǎn)上鏈的源頭上確保其真實(shí)合法、準(zhǔn)確完整，不斷提升其交易流通全過程的安全便捷程度。在中國，要發(fā)展RWA，需要加快相關(guān)技術(shù)突破，特別是建立與完善相關(guān)的法律法規(guī)與金融監(jiān)管，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新（包括加密資產(chǎn)創(chuàng)造、配套的交易平臺(tái)、穩(wěn)定幣、NFT、RWA等方面研發(fā)），配套的人民幣穩(wěn)定幣甚至是數(shù)字人民幣（需要借鑒穩(wěn)定幣模式加以改造）也必須跟上。</p><p class="ql-block">另外，從我國現(xiàn)有的數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理與交易看，實(shí)際上還存在很大問題。比如，從數(shù)據(jù)產(chǎn)生的行為發(fā)起人（法人或個(gè)人）角度看，目前普遍存在嚴(yán)重的身份信息與交易數(shù)據(jù)被大量分散到業(yè)務(wù)經(jīng)辦方并被其所擁有，但業(yè)務(wù)經(jīng)辦方又難以獲得行為發(fā)起人所有（完整的）的交易數(shù)據(jù)，很多數(shù)據(jù)又不得不從外部購買，其真實(shí)性和準(zhǔn)確性難有保證，行為發(fā)起人的身份信息保護(hù)與交易數(shù)據(jù)確權(quán)存在明顯漏洞，亟需從行為發(fā)起人與整個(gè)國家角度全面歸集交易數(shù)據(jù)，有效保護(hù)身份信息。在此基礎(chǔ)上，才能充分保護(hù)行為發(fā)起人對其交易數(shù)據(jù)應(yīng)有的權(quán)益，并推動(dòng)數(shù)字資產(chǎn)安全高效的交易，充分挖掘數(shù)字資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。這在推動(dòng) RWA 發(fā)展中也必須認(rèn)真面對有效解決。</p><p class="ql-block">由此可見，RWA值得積極探索，但也存在重大挑戰(zhàn)，必須積極而穩(wěn)妥推進(jìn)。</p><p class="ql-block"><br></p> <p class="ql-block">公眾號(hào)：王永利經(jīng)濟(jì)|金融|民生</p><p class="ql-block">王永利，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，神州數(shù)碼信息服務(wù)集團(tuán)股份有限公司聯(lián)席董事長。</p><p class="ql-block">曾任中國銀行副行長、執(zhí)行董事，直接負(fù)責(zé)中國銀行對美國次貸危機(jī)及全球金融危機(jī)的應(yīng)對，以及中行核心系統(tǒng)統(tǒng)一優(yōu)化的領(lǐng)導(dǎo)工作；</p><p class="ql-block">Swift 首任中國大陸董事；樂視控股高級(jí)副總裁、樂視金融CEO；深圳海王集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家；中國國際期貨股份有限公司總經(jīng)理。</p><p class="ql-block">對財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、貨幣金融、國際結(jié)算、外匯儲(chǔ)備、人民幣國際化、期貨及衍生品、互聯(lián)網(wǎng)金融、加密幣與區(qū)塊鏈、數(shù)字人民幣等，有深入研究和獨(dú)到見解，具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和理論造詣。</p> <p class="ql-block">中國是否開放加密市場？答案是比你想象的更快！</p><p class="ql-block">ViSA萬能卡</p><p class="ql-block">2025-6-1206:58廣東</p><p class="ql-block">聽全文</p><p class="ql-block">約3分鐘</p><p class="ql-block">372人聽過</p><p class="ql-block">屏幕前的各位朋友，今天我們來深入探討一個(gè)備受關(guān)注的話題：中國是否會(huì)放開加密交易？答案或許比大家想象的更快，接下來就讓我們一同細(xì)致梳理其中緣由。</p><p class="ql-block">在當(dāng)今數(shù)字化浪潮中，區(qū)塊鏈技術(shù)早已不是陌生詞匯，它頻繁躍入大眾視野，成為科技與金融領(lǐng)域熱議的焦點(diǎn)。然而，在區(qū)塊鏈廣袤的版圖里，其真正的核心——加密貨幣，正于中國市場靜悄悄地邁出突破的步伐。</p><p class="ql-block">螞蟻集團(tuán)在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的表現(xiàn)堪稱亮眼。就拿國內(nèi)首個(gè)光伏資產(chǎn)上鏈項(xiàng)目來說，借助區(qū)塊鏈技術(shù)，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了令人矚目的轉(zhuǎn)變。融資成本從原本的 18%銳減至 5%，這一降幅不僅為企業(yè)省下巨額資金，更讓資產(chǎn)流動(dòng)效率大幅提升，猶如為企業(yè)發(fā)展注入了一劑強(qiáng)勁的助推劑。不僅如此，螞蟻集團(tuán)以香港為戰(zhàn)略支點(diǎn)，劍指亞太 RWA 市場，立志在三年內(nèi)拿下 30%的市場份額。要知道，亞太 RWA 市場規(guī)模高達(dá) 1.2 萬億美元，如此龐大的“蛋糕”，螞蟻集團(tuán)何以有底氣分一杯羹？原因在于，雖然當(dāng)下中國對加密交易設(shè)有一定限制，但區(qū)塊鏈技術(shù)始終是國家大力支持發(fā)展的方向。</p><p class="ql-block">不過，一個(gè)無法回避的問題擺在眼前：區(qū)塊鏈技術(shù)縱然強(qiáng)大，但若沒有加密貨幣作為有力支撐，就好比華麗的王冠缺了那顆最耀眼的明珠，難以展現(xiàn)出極致的光輝。僅僅發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)，卻不接納加密貨幣，在現(xiàn)實(shí)操作中似乎并不具備可行性。視線轉(zhuǎn)到香港地區(qū)，這里對加密交易持開放態(tài)度，加密交易不僅完全合法，更是被列為優(yōu)先扶持的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。香港積極推動(dòng)全球首部穩(wěn)定幣相關(guān)方案的制定，這一系列動(dòng)作釋放出強(qiáng)烈信號(hào)：中國不想在這場由區(qū)塊鏈引發(fā)的金融變革中淪為旁觀者，更不會(huì)輕易將行業(yè)主導(dǎo)權(quán)拱手讓給海外勢力。</p><p class="ql-block">更為重要的是，司法層面和官方智庫也相繼傳來關(guān)鍵消息。去年年底，上海松江法院在某起案件判決中，明確判定比特幣及其他加密貨幣屬于合法財(cái)產(chǎn)，這無疑是司法領(lǐng)域的重大突破。今年年初，具有官方背景的中國金融 40 人論壇公開表示，加密貨幣已成為全球金融生態(tài)中不可忽視的重要力量。這些信號(hào)清晰表明，中國在區(qū)塊鏈發(fā)展進(jìn)程中從未掉隊(duì)，只是在加密貨幣領(lǐng)域的開放程度較為謹(jǐn)慎。但如今，這種狀況正逐漸發(fā)生改變。</p><p class="ql-block">由此可見，中國放開加密交易或許只是時(shí)間早晚的問題。對于廣大個(gè)體而言，該如何把握這一趨勢呢？答案不言而喻，提前布局，才能搶占先機(jī)。在規(guī)模高達(dá) 1.2 萬億美元的全球加密市場中，率先行動(dòng)者極有可能收獲最為豐厚的回報(bào)。</p>