<h3>鐘表是我們生活中的必需品，我們需要通過它來知道每天的時間。其實，除了生活中的這個時鐘，在投資界中也有一個時鐘，不過它的作用可不是報時，而是一個能夠指導投資者在不同環(huán)境下進行資產(chǎn)配置的經(jīng)典理論。它就是“美林時鐘”理論。</h3></br><h3><strong>“美林時鐘”</strong>是2004年由國際知名投行——美林證券，對美國市場近30年的歷史數(shù)據(jù)進行研究后，將“資產(chǎn)”、“行業(yè)輪動”、“債券收益率曲線”以及“經(jīng)濟周期四個階段”聯(lián)系起來的方法，是一個非常實用的指導投資周期的工具。在具體介紹美林時鐘之前，我們首先來明確與之密切相關的兩個指標——GDP、CPI。</h3></br><h3><strong>GDP：</strong>又稱國內生產(chǎn)總值，反映一國（或地區(qū)）的經(jīng)濟實力和市場規(guī)模，是國民經(jīng)濟核算的核心指標，是衡量一個國家或地區(qū)經(jīng)濟狀況和發(fā)展水平的重要數(shù)據(jù)。</h3></br><h3><strong>CPI：</strong>又稱居民消費價格指數(shù)，反映居民家庭一般所購買的消費品和服務項目價格水平變動情況的宏觀經(jīng)濟指標，是衡量通貨膨脹的主要指標之一。</h3></br><h3>我們可以用GDP代表經(jīng)濟增長率，用CPI代表通貨膨脹率。一般來說，GDP與CPI成正相關關系，GDP上升，CPI也會隨之上升；GDP下降，CPI也跟著下降。但是，CPI的變化往往滯后于GDP，這是因為GDP上升引起購買力提升，從而抬高物價，進一步才會推動CPI的上升，所以這之間的傳導過程和時間，是引起滯后的主要原因。</h3></br><h3>美林時鐘則是根據(jù)GDP與CPI這兩個指標的高低不同搭配，將經(jīng)濟周期分為復蘇、過熱、滯漲、衰退四個階段，并在對應的階段推薦債券，股票，大宗商品和現(xiàn)金。</h3></br> <h3><strong>復蘇階段（GDP上行，CPI下行）</strong></h3></br><h3>隨著經(jīng)濟的逐步復蘇，受寬松政策的影響，國家經(jīng)濟快速發(fā)展，企業(yè)得到更多的資金支持而增加盈利，使得股票收益更具有彈性，超額收益更顯著，所以此時股票是最優(yōu)選擇。</h3></br><h3>最優(yōu)投資順序：股票>大宗商品>債券>現(xiàn)金</h3></br><h3><strong>過熱階段（GDP上行，CPI上行）</strong></h3></br><h3>經(jīng)濟持續(xù)增長后會進入過熱階段，此時一般是牛市末期。投資者們可以繼續(xù)持有股票，但是一定要增加警惕，時刻注意熊市拐點的到來。同時，受GDP上行的影響，CPI也開始提升，而央行為了控制高CPI會采取緊縮性貨幣政策，直接影響到債券的價格；但是物價水平的持續(xù)上漲會刺激大宗商品，所以此時大宗商品是最優(yōu)選擇。</h3></br><h3>最優(yōu)投資順序：大宗商品>股票>現(xiàn)金>債券</h3></br><h3><strong>滯脹階段（GDP下行，CPI上行）</strong></h3></br><h3>央行為了控制高CPI而采取的貨幣緊縮政策，首先會影響GDP，使其低于潛在經(jīng)濟增長，然而由于滯后效應的影響，CPI還是處于上行狀態(tài)。這時，經(jīng)濟下行沖擊了企業(yè)盈利，股票表現(xiàn)變差；而央行持續(xù)的緊縮貨幣政策，也導致債券表現(xiàn)不理想。所以此時現(xiàn)金是最優(yōu)選擇。</h3></br><h3>最優(yōu)投資順序：現(xiàn)金>大宗商品>債券>股票</h3></br><h3><strong>衰退階段（GDP下行，CPI下行）</strong></h3></br><h3>GDP下行最終會使得CPI下行，這一階段經(jīng)濟不景氣，利潤較低，因此股市的機會不多。但是由于通貨膨脹壓力下降，為了刺激經(jīng)濟，央行會開始逐漸放松貨幣政策，收益率曲線下降，所以此時債券是最優(yōu)選擇。</h3></br><h3>最優(yōu)投資順序：債券>現(xiàn)金>股票>大宗商品</h3></br><h3>以上就是美林時鐘的相關介紹。在完全的市場經(jīng)濟下，美林時鐘會按照復蘇、過熱、滯脹、衰退的順序順時針循環(huán)轉動，但是在現(xiàn)實市場經(jīng)濟中受某些因素的影響，往往會發(fā)生時鐘逆轉或跳躍的情況。所以投資者要時刻注意市場上大類資產(chǎn)的走勢，充分利用“美林時鐘”理論判斷當前經(jīng)濟所處階段，并結合自身的風險承受能力合理的調整資產(chǎn)配置結構，從而在經(jīng)濟周期的不斷變換中獲取收益！</h3></br><h3><strong>幫您選好基金? 配好基金組合</strong></h3></br><h3><strong>點擊圖片即可簽約</strong><br></br></h3></br><h3><a data-miniprogram-appid="wx35ac78c619797790" data-miniprogram-nickname="中信建投小店" data-miniprogram-path="/pages/authorize-middle/main?redirectUrl=/pages/subpackages/investment_adviser-page/pages/index/main" data-miniprogram-servicetype="" data-miniprogram-type="image" href="" wah-hotarea="click"> </h3></br><h3>風險提示：本報告不代表中信建投證券觀點，僅屬于基金投資策略討論，不作為投資建議。本報告的信息均來源于公開資料，但對信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生變更，我們已力求內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，文中所列示的基金品種只作為示例，不作為推薦意見和投資建議，歷史收益不代表未來，單只基金收益不代表所有基金收益，任何人據(jù)此做出的任何投資決策與中信建投證券以及作者無關。文中觀點只代表發(fā)表當時的觀點，不保證不發(fā)生改變?；甬a(chǎn)品詳情請閱讀基金法律文件，并以之為準，基金投資有風險，決策須謹慎。</h3></br><h3>執(zhí)業(yè)編號：S1440120070152</h3></br> <h3><strong>掃二維碼｜關注我們</strong></h3></br><h3>基金有風險，投資需謹慎</h3></br> <a href="https://mp.weixin.qq.com/s/lKS4YLek6TZmW8QzqQvkbQ" >查看原文</a> 原文轉載自微信公眾號,著作權歸作者所有